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安信证券:普邦园林毛利率有望企稳回升

发布时间: 2019-05-15 17:31:46来源:

安信证券近日发布普邦园林的研究报告称,2013年1-6月,公司共实现营业收入11亿元,同比增长26.06%,实现归属于上市股东的净利润2.4亿元,同比增长26.11%,每股收益0.28元,基本符合预期。公司经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元,与去年同期相比有所好转。

综合毛利率下滑周期有望结束。报告期内,公司综合毛利率为25.7%,同比下滑了0.63个百分点,自2011年地产调控以来,公司地产园林项目的毛利率持续下滑,随着2012年下半年以来房地产市场的回暖,公司经营环境有所改善,新签订单的毛利率水平开始回升,预计今年下半年在报表上就会有所体现。

公司盈利能力持续提升。报告期内,公司坚持以地产园林作为公司的核心业务,稳步拓展市政园林业务,形成了包含工程与设计业务、并逐步配套苗木基地的业务模式,全国化业务发展战略已成雏形。公司还逐步建立和完善以ERP系统平台为基础的项目管理系统和采购管理系统,项目管理和质量优势进一步提升。虽然毛利率有所下降,公司在加强了成本和费用管理后,净利润率仍保持相对平稳。随着房地产市场的逐渐回归常态,公司地产园林项目的毛利率也有望走出低谷上行,盈利能力将加速提升。

预计公司2013年-2015年的收入增速分别为35.8%、37.2%、31%,净利润增速分别为34%、41%、31.8%,公司盈利能力将加速提升,未来几年业绩有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价17元,相当于2013年30倍的动态市盈率。


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